我們是專注在半導(dǎo)體領(lǐng)域的。在整個(gè)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，在高科技領(lǐng)域，我們看到很多的公司在做整機(jī)、設(shè)備和應(yīng)用已經(jīng)達(dá)到了一流的水平。但同時(shí)，底層的核心技術(shù)例如零部件部分，我們還是有很多需要改進(jìn)的。我們可以看到在中國(guó)，進(jìn)口半導(dǎo)體已經(jīng)占到比進(jìn)口石油還要多的產(chǎn)值，中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的半導(dǎo)體市場(chǎng)。

但同時(shí)我們也看到一個(gè)缺口，自有半導(dǎo)體能力還是有很多不足之處，所以這就觸動(dòng)了我們做了一些跨國(guó)并購(gòu)，希望通過(guò)這個(gè)并購(gòu)可以支援整個(gè)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我們看到中國(guó)有一個(gè)巨大的市場(chǎng)，同時(shí)在歐美地區(qū)有很多的優(yōu)秀企業(yè)和核心技術(shù)，包括全球一流的管理團(tuán)隊(duì)，我們希望通過(guò)這個(gè)并購(gòu)可以把市場(chǎng)與核心技術(shù)部分結(jié)合在一起，這就觸動(dòng)了我們?nèi)プ鲆恍┎①?gòu)思路與想法。

這個(gè)案子是由建廣資產(chǎn)與智路資產(chǎn)兩家公司聯(lián)手并購(gòu)的案子，這個(gè)案子標(biāo)的方NXP（恩智浦）是全球最大的汽車(chē)電子半導(dǎo)體供應(yīng)商，這家公司在很多年前我在那里工作過(guò)。

這個(gè)案子的起源是恩智浦有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部門(mén)基于各種原因，他們希望把它切割出來(lái)，建廣資產(chǎn)以及智路資本兩家聯(lián)手出價(jià)27.5億美元將標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部門(mén)拿下，最終的交割時(shí)間是2017年2月，但整個(gè)收購(gòu)?fù)瓿墒窃?016年，接下來(lái)我就借此機(jī)會(huì)分享一下并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)以及我們所看到的情況。

 首先，我們回顧一下為什么要做這件事情，我們的投資策略和理念是什么。在我們做整個(gè)半導(dǎo)體以及高科技產(chǎn)業(yè)規(guī)劃過(guò)程中，我們自己的想法是：我們作為一個(gè)私募基金，希望投資半導(dǎo)體行業(yè)，希望投資行業(yè)的標(biāo)的可以在技術(shù)領(lǐng)先方面有一些參與與布局，所以對(duì)標(biāo)的公司的選擇，我們希望它是一個(gè)在半導(dǎo)體領(lǐng)域中處于一個(gè)先進(jìn)水平，在全球各方面的排名也可以在頭三名，有比較健康的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，在歐美市場(chǎng)做得很成功很大，在中國(guó)，我們可以通過(guò)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的加強(qiáng)，可以將此業(yè)務(wù)進(jìn)一步做強(qiáng)做大，這就很符合我們想投資標(biāo)的的思路。

NXP（恩智浦）將標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部門(mén)切割出來(lái)的個(gè)案就很符合我們的投資策略與思路。首先，這家公司已經(jīng)有很多年的歷史。恩智浦本來(lái)就是飛利浦半導(dǎo)體，在業(yè)界存在很長(zhǎng)時(shí)間的一家全球領(lǐng)先的公司，標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部門(mén)首先在它所處的領(lǐng)域中在全球都是很領(lǐng)先的，比如在非功率器件，它是全球第一，在小信號(hào)部分也是全球第一，在汽車(chē)低壓MOS也是全球第二，所以在全球的市場(chǎng)地位具有很領(lǐng)先的位置。

技術(shù)團(tuán)隊(duì)，管理團(tuán)隊(duì)也都很優(yōu)秀，還有另外一個(gè)很重要的指標(biāo)是在收購(gòu)它時(shí)，這家公司，這個(gè)部門(mén)后來(lái)變成一個(gè)公司Nexperla，自己的收入已經(jīng)達(dá)到了11億美金，而且盈利情況也不錯(cuò)，整個(gè)業(yè)績(jī)也都比較穩(wěn)定。我們收購(gòu)最重要的一個(gè)動(dòng)機(jī)是在基金中布局汽車(chē)電子的全球參與，剛好整個(gè)標(biāo)的本身在全球的汽車(chē)領(lǐng)域中占有一個(gè)很重要的位置，我們看到它的收入，汽車(chē)占到40%多的份額，而且在持續(xù)增加。從全球來(lái)看，也有很多的客戶團(tuán)隊(duì)。從我們這個(gè)角度來(lái)講，這個(gè)標(biāo)的是一個(gè)很優(yōu)秀的目標(biāo)，如果我們將它收購(gòu)下來(lái)之后，就會(huì)有一個(gè)通道可以進(jìn)入全球汽車(chē)電子跟全球OEM建立起很好的合作關(guān)系。所以我們很強(qiáng)烈地推進(jìn)了這個(gè)個(gè)案的進(jìn)度。

這個(gè)公司與國(guó)內(nèi)很多半導(dǎo)體公司有一個(gè)不同之處在于IDM的商業(yè)模式，它是從芯片硅片封裝、測(cè)試、設(shè)計(jì)到銷(xiāo)售，它是一體化的公司組織。這種模式在全球來(lái)說(shuō)，這種IDM的公司也相對(duì)來(lái)說(shuō)比例不是很高，做得好的公司也不是很多。我們通過(guò)收購(gòu)安世半導(dǎo)體的個(gè)案，我們也就進(jìn)入了全球領(lǐng)先的IDM領(lǐng)域的市場(chǎng)中了。除了在中國(guó)有工廠以外，在歐洲以及其他地方也是有工廠和參與的，人員也是全球化的。

整個(gè)收購(gòu)的過(guò)程，坦白說(shuō)，也是經(jīng)過(guò)了很多的努力，首先是剛才有很多的嘉賓介紹了專業(yè)機(jī)構(gòu)給我們提供的這些服務(wù)，很感謝。但在這些個(gè)案當(dāng)中，無(wú)論是智路還是建廣，團(tuán)隊(duì)除了有金融背景外，還有很強(qiáng)的行業(yè)背景，與標(biāo)的公司有很深厚的關(guān)系，包括在公司董事會(huì)層次、CEO層次、高管層次，之前大家有共事過(guò)，在共同的產(chǎn)業(yè)里有參與、交往與積累，所以我們?cè)诒容^早的時(shí)候就可以了解這些公司未來(lái)戰(zhàn)略的規(guī)劃與想法，與他們比較早地進(jìn)行溝通，通過(guò)過(guò)去合作的成功經(jīng)驗(yàn)以及案例，比較容易跟他們達(dá)成一些共識(shí)。所以我們更多地在這個(gè)案子中是通過(guò)自己深厚的人脈與產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，與標(biāo)的公司的管理層進(jìn)行溝通，推進(jìn)整個(gè)項(xiàng)目的進(jìn)度。

在投資架構(gòu)中，整個(gè)投資的規(guī)模是27.5億，建廣與智路兩家加在一起，在現(xiàn)金部分只是出了20億的規(guī)模，余下的8個(gè)億是通過(guò)銀行貸款來(lái)進(jìn)行收購(gòu)的。

在整個(gè)競(jìng)標(biāo)過(guò)程中，因?yàn)樗鳛橐患覈?guó)際大公司把一個(gè)部門(mén)分拆出來(lái)，最后采取競(jìng)標(biāo)的模式，我們經(jīng)過(guò)一輪的工作，最后就篩選到我們了。從投資的難度來(lái)說(shuō)，其中最難的一部分是通過(guò)國(guó)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，在這部分，我們之前聘請(qǐng)的律師事務(wù)所在開(kāi)始的時(shí)候經(jīng)過(guò)了很多輪工作之后，他們告訴我們這個(gè)案子被美國(guó)的機(jī)構(gòu)通過(guò)的機(jī)會(huì)不大，我們合伙人通過(guò)很多努力，親身到了歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)，與他們做了大量的游說(shuō)管理，最關(guān)鍵的是明白他們否決我們的動(dòng)機(jī)與原因，根據(jù)他們的動(dòng)機(jī)與原因做了大量工作，最后說(shuō)服了他們。他們也批了這個(gè)案子，整個(gè)案子是在2017年2月正式準(zhǔn)下來(lái)，交割完成的。

收購(gòu)后，最主要的是過(guò)總介紹過(guò)的在人才方面的保護(hù)，整個(gè)恩智浦的管理層，因?yàn)閳F(tuán)隊(duì)中大部分都是一些國(guó)際工作背景的，與他們的管理層溝通起來(lái)很容易很直接，我們通過(guò)股權(quán)激勵(lì)等很多的溝通與合作，將整個(gè)部門(mén)的管理層基本保留下來(lái)了，整個(gè)公司在運(yùn)作的過(guò)程當(dāng)中也都比較暢順。將公司收購(gòu)回來(lái)進(jìn)行更多的投入與資源支持，為他們?cè)黾赢a(chǎn)能，為歐洲設(shè)施做一些更新。

種種工作之后，基本在過(guò)去的兩年中，我們從開(kāi)始進(jìn)行投資時(shí)，它的營(yíng)業(yè)收入在2016年只有11個(gè)億美金的規(guī)模，到了今年就可以到15—16億美元的規(guī)模，通過(guò)價(jià)值創(chuàng)造的過(guò)程，我們?yōu)檫@個(gè)標(biāo)的公司，為它做了很多業(yè)務(wù)成長(zhǎng)的投資與鋪墊，還有推進(jìn)工作。

這對(duì)我們投資來(lái)說(shuō)有怎樣的回報(bào)？這也是公開(kāi)的信息，到了最近的時(shí)間，我們其中投資的一個(gè)LP是聞泰科技，最近公布了，他們將會(huì)以347億的現(xiàn)金來(lái)收購(gòu)原來(lái)投資標(biāo)的所有LP的份額，整個(gè)投資的回報(bào)在短短過(guò)去一年多的時(shí)間中從原來(lái)最早投入130億人民幣現(xiàn)金到現(xiàn)在有347億人民幣現(xiàn)金進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)換，所以對(duì)投資人來(lái)說(shuō)也是有很好的回報(bào)的。

建廣和智路兩家公司接下來(lái)還會(huì)繼續(xù)管理Nexperla標(biāo)的，到了2022年，我們會(huì)繼續(xù)做一些增值工作。

介紹一下為什么智路和建廣有這樣的能力和優(yōu)勢(shì)來(lái)做成這個(gè)案子，我不知道其他的同行是怎樣的結(jié)構(gòu)，但我們今天是這樣一種思路，一個(gè)金融背景比較深厚的合伙人配搭一個(gè)行業(yè)資深背景的合伙人，這樣一個(gè)組合來(lái)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)合作，尋找標(biāo)的及投資工作。

除了自己的行業(yè)背景外，其實(shí)在LP層面通過(guò)中國(guó)技術(shù)金融行業(yè)協(xié)會(huì)國(guó)內(nèi)很多大公司也是我們間接的LP、間接的股東。

簡(jiǎn)單介紹一下，我們本身在參與整個(gè)半導(dǎo)體與高科技產(chǎn)業(yè)中有一個(gè)思路，一方面做產(chǎn)業(yè)布局，另一方面是做基金規(guī)劃布局。

產(chǎn)業(yè)布局是一個(gè)重點(diǎn)，4G、5G移動(dòng)、IOT以及邊緣計(jì)算，這里頭有不同的標(biāo)的公司的組合，在過(guò)去的兩年我們還做了另外一個(gè)案子，我們跟美國(guó)的高通公司，建廣資本與智路資本聯(lián)合大唐與高通出資30億人民幣就建立了一個(gè)合資公司，組成是做4G、5G、IOT以及AI芯片，這個(gè)公司已成功通過(guò)了美國(guó)以及中國(guó)政府的批準(zhǔn)，今年5月份正式成立，明年基本會(huì)出來(lái)，這是產(chǎn)業(yè)方面的布局。

在基金方面有50億規(guī)模的蘇州基金，同時(shí)最近有很多海外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資金敏感的要求，我們也在海外組成了另外一個(gè)美元基金，美元基金部分基本是沒(méi)有任何中國(guó)公司資金來(lái)源的，整個(gè)基金規(guī)劃時(shí)對(duì)于LP的選擇也是比較謹(jǐn)慎的，人民幣基金部分，投資人之一就是美國(guó)的高通公司，這樣我們可以跟全球擁有最多IP的一家公司一起來(lái)合作，這樣對(duì)未來(lái)投資的標(biāo)的公司，對(duì)整個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)各方面可以帶來(lái)很多技術(shù)資源與合作。

在美元基金部分，投資人都是全球第一大公司，里頭包括NXP，這是全球最大的汽車(chē)電子半導(dǎo)體公司，有日月光，這是全球最大的封測(cè)公司，還有一些全球比較大，不一定是最大，就比較大的銀行與保險(xiǎn)公司的家族基金，在美元部分，這是純境外的人士以及純境外的基金，可以協(xié)助我們進(jìn)行跨國(guó)合作和跨國(guó)并購(gòu)時(shí)，可以更容易地通過(guò)法規(guī)方面的要求。

一方面是產(chǎn)業(yè)布局，一方面是基金中我們也是有一個(gè)雙輪布局的安排，就是為了推進(jìn)整個(gè)全球化的合作，通過(guò)推進(jìn)一些跨境合作的可能性。

這是指汽車(chē)電子領(lǐng)域中的一個(gè)布局，這里我就不說(shuō)細(xì)的了，恩智浦的案子讓我們跟全球的OEM有直接的聯(lián)系，同時(shí)我們還有很多的標(biāo)的公司，首先在未來(lái)的智能汽車(chē)中，其中一個(gè)很大的領(lǐng)域是傳感器Sensors，我們也在布局做一些比較大的跨國(guó)并購(gòu)以及合資個(gè)案。另一方面是功率的器件，未來(lái)汽車(chē)對(duì)功率的要求是很多的，安世半導(dǎo)體已經(jīng)提供了一些器件的部分，另外的標(biāo)的以及已投的公司在做IGBT等技術(shù)，電池技術(shù)以及無(wú)線充電技術(shù)，我們正在投資布局參與這些相關(guān)的領(lǐng)域，所以你可以看到我們?cè)谧稣麄€(gè)工作時(shí)我們更多的是利用了團(tuán)隊(duì)中對(duì)行業(yè)的了解以及行業(yè)的背景來(lái)配合整個(gè)投資邏輯與參與的。

這一次收購(gòu)，我們自己的想法很簡(jiǎn)單，我們希望通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)與合作，我們可以為中國(guó)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)未來(lái)更多的新動(dòng)能，有一些我們沒(méi)有的人才以及沒(méi)有的技術(shù)，將通過(guò)并購(gòu)來(lái)掌握，但在掌握的過(guò)程當(dāng)中不是硬生生地把它從國(guó)外拔出來(lái)到國(guó)內(nèi)，這樣它不一定會(huì)生存下去。而我們更多的是從一個(gè)全球化經(jīng)營(yíng)的思路，在哪個(gè)位置，怎樣的人才，對(duì)企業(yè)，對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是最優(yōu)的做法，我們就通過(guò)這樣一個(gè)思路把國(guó)際化團(tuán)隊(duì)和國(guó)際化公司收購(gòu)下來(lái)之后，還可以有效的經(jīng)營(yíng)，然后將它的價(jià)值進(jìn)一步提升，最后無(wú)論到香港還是歐洲，還是什么地方上市都可以，也可以與國(guó)內(nèi)企業(yè)做一些有機(jī)的結(jié)合，這就是目前我們?cè)谧龅墓ぷ鳌?/p>

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