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【白沙泉商學(xué)院】對(duì)賭協(xié)議的成與敗，聽(tīng)聽(tīng)法律專家怎么說(shuō)
2020-07-31
2020年7月31日，白沙泉商學(xué)院成功舉辦線下活動(dòng)，浙江省并購(gòu)聯(lián)合會(huì)法專委執(zhí)行主任、北京中倫（杭州）律師事務(wù)所主任張晟杰帶來(lái)了“股權(quán)投資的對(duì)賭機(jī)制法律實(shí)務(wù)”的專題分享?；顒?dòng)現(xiàn)場(chǎng)，張律師與嘉賓進(jìn)行了積極的對(duì)話互動(dòng)，氣氛活躍。
張晟杰律師分享
現(xiàn)場(chǎng)溝通交流
對(duì)賭機(jī)制又被稱為“估值調(diào)整機(jī)制”，即，通過(guò)條款的設(shè)計(jì)，約定融資方（通常為標(biāo)的公司及/或其股東）向投資方（包括收購(gòu)方）承諾，未實(shí)現(xiàn)約定的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)或目的（如在約定時(shí)限內(nèi)上市、凈利潤(rùn)指標(biāo)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入等），或出現(xiàn)其他影響估值的情形（如重大違約、喪失某些業(yè)務(wù)資質(zhì)等）時(shí)，對(duì)投資價(jià)格（標(biāo)的估值）進(jìn)行調(diào)整或確保投資方提前退出。 常見(jiàn)的對(duì)賭形式有現(xiàn)金補(bǔ)償、股權(quán)比例調(diào)整、股權(quán)回購(gòu)和分紅比例調(diào)整4種。對(duì)賭機(jī)制的司法判例與“九民紀(jì)要”關(guān)于對(duì)賭機(jī)制的司法判例，此次分享解讀了海富、山東瀚霖、四川瀚霖、華工四個(gè)案例，分析在與股東對(duì)賭或與目標(biāo)公司對(duì)賭的情況下，會(huì)被判定無(wú)效的若干種場(chǎng)景。一般來(lái)講，對(duì)于股東的對(duì)賭有效，但對(duì)于目標(biāo)公司的對(duì)賭則不一定。如果是現(xiàn)金補(bǔ)償方式，需審查公司是否有利潤(rùn)，在有利潤(rùn)的情況下，公司出具股東會(huì)決議或相關(guān)協(xié)議，才可判定對(duì)賭協(xié)議有效。如果是股權(quán)回購(gòu)方式，則需要依據(jù)《公司法》第35條關(guān)于“股東不得抽逃出資”或者第142條關(guān)于股份回購(gòu)的強(qiáng)制性規(guī)定進(jìn)行審查，才可判定對(duì)賭協(xié)議有效。全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要（“九民紀(jì)要”）對(duì)司法實(shí)踐中有爭(zhēng)議的投資方與目標(biāo)公司的對(duì)賭協(xié)議效力確立了處理規(guī)則，即，能否判決強(qiáng)制履行，要看是否符合《公司法》關(guān)于股份回購(gòu)或者盈利分配等強(qiáng)制性規(guī)定。
依據(jù)經(jīng)驗(yàn)分析，總結(jié)出對(duì)賭協(xié)議最好的方式：股東回購(gòu)、目標(biāo)公司擔(dān)保。
白沙泉商學(xué)院將持續(xù)產(chǎn)出隨時(shí)觀看往期課程
